Резкая распродажа ОФЗ: доходности достигли 15,5% на фоне роста расходов
Что произошло
После 15 недель падения фондового рынка российский рынок гособлигаций пережил масштабную распродажу. Индекс RGBI в понедельник снизился на 1,59% — рекордно с конца сентября 2022 года, и опустился до уровня февраля. Доходности длинных ОФЗ выросли до 15,5% годовых, то есть именно такую ставку правительству придется платить за заимствования на 10–15 лет.
Основные причины
- Риски наращивания бюджетных расходов и увеличения госдолга.
- Ожидания устойчиво высокой инфляции.
- Жёсткая монетарная политика Центробанка и сигнал о замедлении смягчения.
Центробанк сократил ключевую ставку лишь на 0,25 процентного пункта — до 14,25% — и предупредил о возможном пересмотре темпов снижения из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков. Невыполнение более резкого снижения ставки разочаровало рынок и усилило отток с долгового рынка.
Правительство планирует существенно увеличить военные и сопутствующие расходы — оценки называют прибавку в несколько триллионов рублей по сравнению с первоначальными планами. Дополнительные траты предполагается покрыть за счёт секвестра гражданских статей бюджета и повышения объёма привлечённого долга на несколько триллионов рублей.
В бюджете‑2026 изначально были заложены заимствования около 4,4 трлн рублей и снижение дефицита с 5,8 до 3,8 трлн. Однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и составила примерно 6 трлн рублей — вдвое больше, чем год назад.
«Бюджетные риски уже реализуются; проинфляционные угрозы на будущее заметно выросли, бюджетная политика в ближайшие три года будет более стимулирующей, чем это предполагалось ранее», — заявила глава Центробанка на пресс‑конференции.
Рост доходностей и увеличение объёма долга уже повышают нагрузку на бюджет. Оценки экономистов указывают, что в этом году около 9% бюджетных расходов, или порядка 4 трлн рублей, пойдут на выплату процентов по госдолгу, объём которого с начала конфликта вырос примерно вдвое и достиг порядка 32 трлн рублей. При нынешной динамике к концу десятилетия затраты на обслуживание долга могут составлять значительную долю ВВП.
