Минфин терпит неудачу на рынке ОФЗ — инвесторы почти не покупают облигации

Минфин столкнулся с серьёзными трудностями при размещении облигаций федерального займа (ОФЗ), которыми закрывают дефицит бюджета. На четырёх последних аукционах ведомству удалось привлечь в сумме менее 10 млрд руб.

Аукцион, назначенный на 15 июля, был признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым уровням цен. Ранее, 1 июля, из предложения на 110 млрд руб. инвесторы купили бумаг лишь на 10,3 млрд руб. по номиналу; выручка составила около 9,1 млрд руб.

Проблемы с размещениями усугубились после того, как Центральный банк 19 июня снизил ключевую ставку на 0,25 п. п. до 14,25%. До этого Минфин пытался выходить на рынок с крупными выпусками, но инвесторы стали осторожнее.

ЦБ прямо указывал на влияние бюджетной ситуации: власти сообщили о росте расходов и дефицита в этом году и перенесли переход к сбалансированному бюджету на 2029 год. Главным фактором неопределённости остаются военные расходы, которые трудно прогнозировать.

Регулятор обновит прогноз 24 июля; руководители ЦБ предупредили, что траектория ставки, вероятно, будет выше, чем ожидалось. Это спровоцировало рост доходностей ОФЗ и падение их цен: в день заседания индекс государственных облигаций RGBI упал примерно на 3,5% и затем продолжил снижение.

Минфин заявляет, что будет закрывать «дыру» на счёте казначейства и дополнительными заимствованиями. Объёмы предложения ОФЗ, по его оценкам, вырастут, но степень этого роста пока не ясна — от этого будет зависеть и процентная политика.

В надежде оживить первичный рынок Минфин предлагал облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка, однако спрос на такие бумаги тоже оказался слабым.

Аналитики предупреждают, что долго держать паузу Минфин не сможет: по итогам полугодия дефицит бюджета составил примерно 5,7 трлн руб. при годовом плане 3,8 трлн. Прогнозы на конец года расходятся — эксперты называют диапазон примерно 6–10 трлн руб., в зависимости от траектории расходов и доходов.