С момента Петербургского экономического форума вокруг отсутствия главы Центробанка возникла масса версий: от болезни и личных причин до предположений о более серьёзных обстоятельствах. Её не было на нескольких значимых мероприятиях и совещаниях, что лишь усилило спекуляции.
Пресс‑служба Банка анонсировала её появление на традиционной пресс‑конференции по итогам заседания правления по ключевой ставке 19 июня. Пока ждут — и одновременно обсуждают, как отсутствие главы влияет на решения по ставке.
Интрига не исчезла
Спор о том, снижать ли ключевую ставку, разгорелся сразу после форума: власти указывают на падение инфляции, как на формальный повод для смягчения, тогда как часть экономистов и замещающего руководства предупреждает, что одномесячное снижение не равно устойчивому тренду.
На фоне роста цен в отдельные недели и сохраняющейся неопределённости по топливному рынку любое резкое смягчение может оказаться преждевременным. В таких условиях ближайшее заседание Центробанка приобретает повышенное значение вне зависимости от того, присутствует ли лично глава.
Кот из дома — мыши в пляс
Отсутствие главы Центробанка совпало с серией инициатив, которые сильно меняют бюджетную дисциплину и рамки госуправления: предложения о парламентском влиянии на ставку, ускоренное принятие закона о бюджете и снятие прежних ограничений на заимствования и расходы.
- Правительство получило возможность увеличивать расходы в этом году без формального внесения изменений в бюджет и без полного обнародования цифр.
- Временно отменены ограничения на рост внутреннего госдолга — у Минфина появилось больше свободы заимствовать.
- Регионам разрешено просить краткосрочные кредитные вливания под символические ставки, а часть ранее взятых бюджетных кредитов могут отсрочить или не возвращать до 2030 года.
- С экономии после списания и реструктуризации бюджетных кредитов регионы теперь смогут направлять средства не обязательно на ЖКХ — часть экономии можно перенаправлять на военные нужды.
Проще говоря, у центров власти теперь больше инструментов и меньшей прозрачности при перераспределении средств, что облегчает финансирование военных расходов в обход прежних бюджетных ограничений.
По подсчётам исследователей на основе данных Минфина, заметная доля бюджетных расходов уже уходит на военные нужды. Снятие ограничений означает, что контроль за объёмами этих трат станет ещё сложнее, и общество потеряет прозрачность распределения налоговых поступлений.
Графиня с изменившимся лицом
Вопрос в том, вернётся ли глава Центробанка и сохранит ли прежнюю позицию по независимости и борьбе с инфляцией. Возможно, ей предстоит смириться с новыми реалиями и объяснять политику, согласованную сверху, или же её роль и вовсе перестроят.
Когда финансовая политика концентрируется на обеспечении крупных, внеэкономических расходов, привлекательность высоких ставок как инструмента борьбы с инфляцией падает: деньги будут направляться по приоритетам, не совпадающим с рыночной логикой.
Последствия для экономики
Первое: растущая вероятность ускорения инфляции и даже стагфляции — сочетания низкого роста и высокой инфляции. Снижение реальной покупательной способности и девальвация — возможные сценарии.
Второе: усиление давления на бизнес через налоги, сборы и административные требования при одновременном росте заимствований государства. Это ухудшит условия для частных инвестиций и может увеличить безработицу и теневую занятость.
Третье: сама идея независимой денежно‑кредитной политики ослабляется: даже при формальной поддержке ключевых фигур руководство страны может приказать изменить курс, если это сочтут нужным для решения политических задач.
Итог: изменение институтов и правил финансирования создаёт риски для макроэкономической стабильности и прозрачности бюджета. От того, как пройдёт ближайшее заседание Центробанка и как будет развиваться ситуация с политическими инициативами, будет во многом зависеть экономическая динамика в следующем году.