Российский алюминиевый гигант «Русал» сообщил, что завершил первый квартал текущего года с убытком, несмотря на рост мировых цен на алюминий, ускорившийся на фоне обострения кризиса на Ближнем Востоке. Компания предупреждает, что не может в полной мере воспользоваться благоприятной ценовой конъюнктурой, в том числе из‑за крепкого рубля.
По данным компании, текущий рост котировок в основном приносит выгоду производителям из Европы и Северной Америки, тогда как российский экспортёр теряет значительную часть маржи.
Финансовые результаты и давление издержек
«Русал», один из крупнейших производителей алюминия в мире вне Китая, не раскрывает официальную квартальную отчётность, ближайшая публикация ожидается по итогам первого полугодия. В 2023 году компания уже фиксировала чистый убыток около $0,5 миллиарда на фоне крепкого рубля, высоких процентных ставок и роста расходов, несмотря на увеличение продаж и цен на алюминий.
В компании отмечают, что и в первом квартале 2024 года финансовый результат остаётся отрицательным. При этом производитель указывает, что не получает природной ренты в России и реализует масштабную программу модернизации производственных мощностей. Эти инвестиции финансируются за счёт заёмных средств, привлекаемых «по очень высоким ставкам».
Существенная часть потенциальной прибыли, по оценке «Русала», «съедается» чересчур крепким рублём и его очередным укреплением, которое наблюдается в последнее время.
Война на Ближнем Востоке и влияние на рынок алюминия
Обострение конфликта с участием США, Израиля и Ирана, а также перекрытие Ормузского пролива подтолкнули мировые цены на алюминий к четырёхлетнему максимуму — на прошлой неделе котировки достигали приблизительно $3.672 за тонну. Рынок закладывает риски сокращения поставок металла из стран Персидского залива.
Государства залива обеспечивают около 9% глобального производства алюминия, значительная часть которого ежегодно проходит через Ормузский пролив. Дополнительное давление на рынок оказали удары по двум крупным алюминиевым заводам в регионе; восстановление одного из них может занять до года, что грозит затяжными последствиями для предложения.
Риск глобального дефицита и перестройка потоков
По оценкам консалтинговой компании Wood Mackenzie, в 2024 году мировой рынок может столкнуться с дефицитом алюминия до 4 миллионов тонн. Кризис уже изменил структуру международной торговли и привёл к росту ценовых премий.
На долю «Русала» приходится около 5% мирового выпуска алюминия. Источники на рынке сообщают, что компания намерена перенаправить часть поставок с Китая на Японию и другие азиатские рынки, которые готовы платить повышенную премию в условиях дефицита.
По расчётам аналитиков БКС, развитие конфликта вокруг Ирана может привести к выпадению 4–5% мирового предложения алюминия. Свободных производственных мощностей для быстрой компенсации этих объёмов немного, что в целом умеренно позитивно для производителей металла.
Вместе с тем эксперты Центра экономического прогнозирования Газпромбанка полагают, что российские поставщики способны лишь частично заместить выпадающие объёмы алюминия на глобальном рынке.
Налог на сверхприбыль и бюджетные потребности
На фоне дефицита федерального бюджета и роста расходов на оборону власти обсуждают возможность очередного налога на сверхприбыль крупных компаний (windfall tax). Минфин России намерен оценить целесообразность такой меры ближе к осени, в ходе подготовки проекта бюджета на очередной трёхлетний период.
