Ожидания по решению и основная повестка
Ожидается, что на июльском заседании Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 14,25%, при этом регулятор обновит среднесрочный прогноз, повысив ожидаемую среднюю ставку на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
В центре обсуждения — проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и потенциально мягкая бюджетная политика Минфина, которые могут усилить давление на инфляцию.
Опрос аналитиков показал: 18 из 24 прогнозируют сохранение ставки 24 июля на 14,25%, шестеро допускали снижение на 25 б.п. до 14%. Однако недавние данные по инфляционным ожиданиям населения сместили баланс в пользу паузы.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ», — отмечает главный аналитик банка «Зенит" Владимир Евстифеев.
Базовый сценарий по ключевой ставке
- 2026 год: средняя ключевая ставка 14,0–14,5%;
- 2027 год: 8,0–10,0% (до пересмотра прогноза);
- 2028 год: 7,5–8,5%.
Повышение прогнозной траектории ставки уже в значительной степени учтено в котировках долгового и денежного рынков. В то же время если прогноз будет скорректирован сильнее, чем на 2 п.п., это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года, а резкий обвал цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики связывают с разочарованием из‑за отсутствия улучшений в геополитической обстановке.
«Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения участников, что на уровне 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершен», — указывают аналитики.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания. В то же время ряд аналитиков считает, что вопрос ужесточения политики сейчас не на повестке, а основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение, при условии получения более четких сигналов от регулятора.
