Новое исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики показывает признаки структурного истощения российской экономики спустя более четырёх лет полномасштабного конфликта. Авторы отмечают значительное сокращение ликвидных резервов и рост бюджетных рисков.
Резервы и бюджетникцидеты?
Резервы и бюджет
По данным исследования, ликвидные активы Фонда национального благосостояния, которые перед началом конфликта составляли около 6,5% ВВП, уменьшились до примерно 1,8% ВВП. За первые три месяца 2026 года дефицит федерального бюджета превысил запланированный на весь год уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале сократились примерно на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Финансирование войны и нагрузка на экономику
Авторы указывают, что для покрытия военных расходов власти всё сильнее прибегают к внебюджетному финансированию, быстрому наращиванию кредитов и косвенной поддержке через банковский сектор. Задолженность предприятий выросла, поскольку банки перенаправляли ресурсы в отрасли, связанные с военными нуждами.
Председатель IfW Мориц Шуларик констатирует, что бюджетные резервы в значительной степени исчерпаны, а экономическая база ослабла. Он отмечает, что краткосрочный рост цен на нефть вряд ли устранит фундаментальные проблемы бюджета.
Риск роста инфляции
Соавтор исследования Мэттью Кляйн подчёркивает, что основным ограничением для экономики сегодня является не столько доступ к деньгам, сколько нехватка рабочей силы, технологий и производственных мощностей. В этих условиях мобилизация дополнительных финансовых ресурсов может подстегнуть инфляцию, не обеспечив существенного наращивания военного потенциала.
Зависимость от Китая
Исследование показывает, что примерно 35% российской внешней торговли приходится на Китай. Пекин поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих: около трёх четвертей прироста закупок таких компонентов с 2022 года обеспечивается китайскими поставками. Это усиливает зависимость и даёт Китаю значительные рычаги влияния в торговле, технологиях и финансах.
Окно для политического давления
Рост экономической уязвимости открывает возможности для внешнего давления: в документе предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, прежде всего в отношении поставок, поступающих через третьи страны, а также принять меры по снижению экспортных доходов и ограничению доступа к ключевым компонентам и технологиям.
